行业新闻

化工行业发展规律

     化工行业分类复杂,子行业众多,一般投资者很难把握其规律和共性。要掌握化工行业的投资机会,首先要认清化工行业的差异性和周期性。
  差异性是指化工各个子行业之间差别很大,下游涉及各个经济门类,涵盖衣食住行等多个领域。且化工行业是典型的强周期行业,盈利波动非常大,这导致了股价暴涨暴跌。不同化工子行业在经济周期中往往展现出不同的特征。但正是由于子行业的多样性,在不同的经济时期,投资者往往都能够找到化工行业投资的机会。
  在理解化工行业差异性等的前提下,可进一步对化工行业的基本面进行研究,本质上是供需分析。
  需求层面,首先要求投资者具备宏观视角,通过观察经济周期所处的位置,判断各个下游子行业需求的变化与方向,在不同阶段投资不同的化工品公司。例如,在经济繁荣阶段,大部分化工品原料价格都趋于上行,这时候大部分化工子行业都盈利较好,而在经济萧条到复苏阶段,专用化学品和农药化肥表现较好,经济复苏阶段,化纤、橡塑制品等先周期行业表现较好。此外,需求分析还要求投资者观察政策导向和产业背景,如城镇化、家电下乡、新能源汽车政策支持等大趋势,也是影响化工品需求的重要因素。
  供给层面的变化有三类。一、行业自发调整所引起的行业产能变化,假如一个行业持续性地高(低)景气运行,在进出行业自由的前提下,将引起企业自发地新增(减少)产能,行业的供给面会慢慢发生改变,由于行业参与者逐渐增多(减少),之前的高(低)利润率将向低(高)利润率变化;二、由于不可抗力所造成的短期供给冲击,如装置故障、环保约束、运输受限等;三、竞争格局的变化,在某些寡头竞争的子行业里,寡头之间的协同与对抗的关系变化,会深刻影响行业竞争格局,比较典型的就是近两年的染料行业,龙头之间的关系由对抗变为现在的协同,这导致了产品价格上涨,企业盈利大幅增长。
  同时,也要看到价格是化工行业投资的重要指标,在化纤等周期品投资中,其产品价格的变化趋势往往与股价变化的趋势一致,但价格只是供需格局变化的结果,而不是原因,化工品价格波动频繁,有基本面变化的因素,也有短期扰动因素,重要的不是当前的价格水平,而是对未来价格趋势的判断,这需要投资者挖掘价格波动背后的逻辑,结合开工率、库存、盈利等指标,相互印证,具体问题具体分析,挖掘出价格背后的故事。
  此外,也要规避常见的投资谬误,比如没有认识到化工行业的周期性,认为当期的高盈利可以持续,买入景气高点的股票;或是将低估值作为买入理由;或是认为行业已经持续亏损,不会更差。对此,笔者认为,任何单一因素都不构成买入理由,应该结合多方面的信息综合判断,尤其避免买入景气已是最高点的行业、或是过早看好还不具备向上拐点的行业。

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